وفقًا لـ جي بي مورغن (JPMorgan) فقد تعززت قضية الاستثمار طويل الأجل في البيتكوين مقارنة بالذهب، حتى في الوقت الذي تعاني فيه العملة المشفرة من أحد أكبر التراجعات في السوق في تاريخها.
في مذكرة جديدة، أفاد محللو JPMorgan أن ملف تعريف البيتكوين المعدل حسب المخاطر مقارنة بالذهب قد تحسن بعد الأداء القوي للذهب خلال العام الماضي والارتفاع الملحوظ في تقلب الأصول التقليدية الآمنة.
كان الاختلاف بين الأصلين واضحًا. منذ أكتوبر 2025، ارتفع الذهب بنحو الثلث، بينما انخفض البيتكوين بنحو 50٪ من ذروته التي تجاوزت 126000 دولار.
يمثل هذا الانخفاض أربعة أشهر متتالية من التراجع – وهو امتداد لم نشهده منذ ما قبل الوباء. ارتفع الذهب بأكثر من 60٪ في عام 2025، مدفوعًا بشراء البنك المركزي وتجدد الطلب على الملاذ الآمن، بينما كافح البيتكوين للحفاظ على زخمه وأداءه أقل من العديد من الأصول الخطرة.
ومع ذلك، قال نيكولاوس بانيجيرتزوغلو، محلل الأسواق العالمية في جي بي مورجان، إن ارتفاع الذهب جاء مصحوبًا بتحول رئيسي: ارتفاع التقلب.
وقد أدى ذلك إلى تضييق الفجوة في المخاطر المتصورة بين المعدن وبيتكوين.
وأبرز البنك أن تقلب بيتكوين مقارنة بالذهب قد انخفض إلى مستوى قياسي، مع انخفاض نسبة تقلب بيتكوين إلى الذهب إلى 1.5.
واقترح بانيجيرتزوغلو أنه، على أساس معدل التقلب، سيتعين أن ترتفع القيمة السوقية للبيتكوين بشكل كبير — مما يعني نظريًا سعرًا يقارب 266,000 دولار — لتتناسب مع مستويات استثمار القطاع الخاص في الذهب.
ورغم اعترافه بأن هذه الأهداف غير واقعية على المدى القريب، فإن المقارنة تؤكد ما تعتبره جي بي مورغان إمكانية صعود كبيرة على المدى الطويل بمجرد تلاشي المشاعر السلبية.
البيتكوين تتعرض حالياً لانهيار
تأتي هذه الملاحظة في الوقت الذي انهار فيه سعر البيتكوين بشكل حاد يوم الخميس، حيث انخفض إلى 65,000 دولار في تداولات متقلبة – مسجلاً ما يبدو أنه أكبر انخفاض مطلق بالدولار على الإطلاق.
منذ أعلى مستوياته في أكتوبر، تراجع سعر البيتكوين بنحو 62,000 دولار، متجاوزاً الانخفاضات الاسمية السابقة التي شهدتها عامي 2018 و2022، وفقاً لبيانات Bitcoin Magazine Pro.
وأشار JPMorgan أيضًا إلى أن البيتكوين يتم تداولها الآن بأقل بكثير من تكلفة إنتاجه المقدرة بـ 87,000 دولار – والتي تعتبر تاريخيًا حدًا أدنى ضعيفًا.
وأشار المحللون إلى أن استمرار الأسعار دون تكلفة الإنتاج قد يؤدي إلى إخراج المعدنين غير الفعالين، مما يؤدي في النهاية إلى خفض التكلفة الهامشية للشبكة.
على الرغم من الانكماش، قال JPMorgan إن نشاط التصفية ظل متواضعًا مقارنة بالانهيارات السابقة، على الرغم من استمرار تدفقات التصفية المستمرة من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (ETFs) المدرجة في الولايات المتحدة.
وأضاف التقرير أن صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (ETFs) في الولايات المتحدة شهدت خروج أكثر من 3 مليارات دولار الشهر الماضي، بعد حوالي 2 مليار دولار في ديسمبر و7 مليارات دولار في نوفمبر.
